2024-09-09 11:05:03 0
林勇明雷云翔
基礎(chǔ)設(shè)施投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，基礎(chǔ)設(shè)施投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用，體現(xiàn)在短期和中長期兩個(gè)方面。從短期看，基礎(chǔ)設(shè)施投資能夠帶動(dòng)當(dāng)年的投資增長，而從中長期看，基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)的完善能夠增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，提高潛在增長率水平。在未來一段時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力仍較大，仍需要基建投資發(fā)揮“穩(wěn)增長”“穩(wěn)投資”的作用。
由于我國已過了基礎(chǔ)設(shè)施總量大規(guī)模增長的階段，要讓基建投資對經(jīng)濟(jì)增長起到更好的促進(jìn)作用，就需要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益。從未來發(fā)展新空間看，新基建投資、與新型城鎮(zhèn)化及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施改善、民生與生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域，應(yīng)是未來基建投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要方向。對于這些新領(lǐng)域，需采用新的投融資模式，有效打通融資與投資間的“堵點(diǎn)”，而這需要進(jìn)一步完善投融資體制政策，推動(dòng)金融工具創(chuàng)新，充分發(fā)揮各類資金（中央與地方、財(cái)政與金融、政府與社會(huì)）的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
從目前多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特點(diǎn)看，除了電力與熱力生產(chǎn)、部分新型基建等行業(yè)有相對較高的項(xiàng)目收益外，其他如交通倉儲(chǔ)與郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等均是公益性很強(qiáng)的行業(yè)，對財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政的依賴程度較高，這使得地方財(cái)政和平臺(tái)融資仍是基礎(chǔ)設(shè)施投資的主要資金來源。地方財(cái)政能力不均衡，加上投融資模式不健全，造成一些基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域存在“頭重腳輕”、區(qū)域分化等結(jié)構(gòu)性問題。因此，在地方財(cái)政投入相對不足的情況下，創(chuàng)新投融資模式，開發(fā)與項(xiàng)目特征匹配性高的融資工具，充分吸引社會(huì)資本、金融資本進(jìn)入是基建投資穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、增效益的關(guān)鍵。
推動(dòng)融資結(jié)構(gòu)、融資方式多元化發(fā)展。從項(xiàng)目公益性與市場性的程度、資產(chǎn)回報(bào)來源、資金期限匹配、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力等因素看，不同類型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目各有特點(diǎn)，面臨著差異化的投融資需求，需要特定的融資模式安排，進(jìn)而形成政府資金、金融資本與其他社會(huì)資本之間恰到好處的合作互補(bǔ)，而這一過程需要進(jìn)一步健全金融市場，更好發(fā)揮市場機(jī)制在篩選好項(xiàng)目的作用，降低各類基建投資的融資成本與風(fēng)險(xiǎn)，提高其投資效益。
進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政資金的引導(dǎo)作用。政府財(cái)政政策可以針對社會(huì)資本“不愿投”或“不敢投”的痛點(diǎn)來發(fā)力，通過降低資金門檻、緩解融資風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期等多方面措施來提高基建項(xiàng)目吸引力。一是進(jìn)一步擴(kuò)大中央和地方債券發(fā)行，通過專項(xiàng)債券、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金、項(xiàng)目開發(fā)基金等來彌補(bǔ)項(xiàng)目權(quán)益性資本的不足。進(jìn)一步健全專項(xiàng)建設(shè)基金模式，加強(qiáng)專項(xiàng)建設(shè)基金和專項(xiàng)債券的配合使用，有效補(bǔ)充項(xiàng)目資本金和借貸資金的不足。二是通過設(shè)立政策性擔(dān)?；?、夾層融資基金等方式，分擔(dān)和降低項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)。三是通過減稅、財(cái)政貼息等政策，降低項(xiàng)目的投融資成本。四是通過不同資產(chǎn)“打包”、一體化開發(fā)、政府采購等方式，確保社會(huì)投資有穩(wěn)定的回報(bào)收益率。
充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的促進(jìn)作用。一是針對不同基建項(xiàng)目的特點(diǎn)，運(yùn)用好政策性或商業(yè)性的金融工具。更好地發(fā)揮政策性金融的逆周期調(diào)節(jié)作用，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域重大工程，發(fā)揮中長期資金的引領(lǐng)帶動(dòng)作用。二是開發(fā)多層次的直接融資工具，鼓勵(lì)“投貸聯(lián)動(dòng)”，創(chuàng)新“股權(quán)+債權(quán)”的模式，更好地投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。三是擴(kuò)大融資市場資金來源，引導(dǎo)鼓勵(lì)各類社會(huì)資本（如家族基金、不動(dòng)產(chǎn)基金、保險(xiǎn)公司、社保基金、養(yǎng)老基金、信托資管等），形成更大的資金池，參與基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)。
（作者單位：國家發(fā)展改革委投資研究所，中國社會(huì)科學(xué)院大學(xué)研究生院）
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