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中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者|曲靜怡

日前，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）正式實(shí)施，《辦法》從理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制、理財(cái)產(chǎn)品銷售管理、銷售人員管理、投資者合法權(quán)益保護(hù)等方面對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售管理提出新要求。明確理財(cái)產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)不得虛假宣傳、片面或者不當(dāng)宣傳，不得預(yù)測(cè)理財(cái)產(chǎn)品的投資業(yè)績(jī)或者出具、宣傳理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率。
“《辦法》有助于規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品銷售行為，推進(jìn)理財(cái)銷售機(jī)構(gòu)完善經(jīng)營(yíng)管理、增加信息透明度，提升理財(cái)產(chǎn)品投資者保護(hù)力度?！敝行抛C券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐表示。

確立理財(cái)產(chǎn)品銷售監(jiān)管框架
推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則完善統(tǒng)一

根據(jù)《辦法》，理財(cái)公司是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的商業(yè)銀行理財(cái)子公司，以及銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他主要從事理財(cái)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。理財(cái)產(chǎn)品是指理財(cái)公司按照約定條件和實(shí)際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的非保本理財(cái)產(chǎn)品。
2020年12月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品銷售管理暫行辦法（征求意見稿）》，就理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)、理財(cái)產(chǎn)品銷售管理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制、銷售人員管理等方面對(duì)銀行理財(cái)子公司的銷售管理做出規(guī)定?！掇k法》相較征求意見稿并未做大幅改動(dòng)，變化主要體現(xiàn)在適用機(jī)構(gòu)范圍、部分禁止性規(guī)定及過(guò)渡期安排等方面。
“《辦法》在公開征求意見的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善，有助于規(guī)范理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展?！敝袊?guó)銀行研究院研究員鄭忱陽(yáng)說(shuō)。
鄭忱陽(yáng)認(rèn)為，《辦法》迎合理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)，適應(yīng)產(chǎn)品銷售新變化，推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則完善統(tǒng)一。資管新規(guī)后，理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大發(fā)展趨勢(shì)：一是主體日益豐富，理財(cái)公司成為主力軍。截至二零二一年一季度末，理財(cái)公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品余額7.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)5倍，占比30.4%，市場(chǎng)份額居于首位。截至目前，已有4家中外合資理財(cái)公司獲批籌建，多元化競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸形成。二是凈值化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。截至二零二一年一季度末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模18.28萬(wàn)億元，占比超過(guò)73%，較2020年提高近24個(gè)百分點(diǎn)，同業(yè)理財(cái)及嵌套投資規(guī)模持續(xù)壓降。
“新發(fā)展趨勢(shì)需要配套新的制度體系，在此之前仍沿用商業(yè)銀行理財(cái)、代銷等監(jiān)管規(guī)則，在參與主體、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、投資者利益等方面均不能滿足全面性和適用性要求，《辦法》是完善理財(cái)公司制度規(guī)則體系的需要?！编嵆狸?yáng)分析說(shuō)，理財(cái)公司的設(shè)立將法律主體擴(kuò)展為理財(cái)公司、代理銷售機(jī)構(gòu)和投資者，三方的法律定位、權(quán)責(zé)關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期均發(fā)生變化，《辦法》壓實(shí)各方責(zé)任，適應(yīng)了理財(cái)產(chǎn)品銷售的新型法律關(guān)系。此外，《辦法》借鑒了國(guó)內(nèi)外成熟的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則國(guó)際接軌、國(guó)內(nèi)統(tǒng)一。

明確理財(cái)公司與代銷機(jī)構(gòu)責(zé)任
設(shè)置過(guò)渡期是最大的亮點(diǎn)

鄭忱陽(yáng)表示，在機(jī)構(gòu)范圍方面，《辦法》明確規(guī)定理財(cái)公司包括商業(yè)銀行理財(cái)子公司和銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的其他從事理財(cái)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，將外方控股的合資理財(cái)公司納入適用機(jī)構(gòu)范圍，適應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)主體多元化的趨勢(shì)。這也是《辦法》從《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》更名為《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》的原因。在禁止性規(guī)定方面，在原來(lái)18條禁止性規(guī)定的基礎(chǔ)上完善補(bǔ)充第3條，新增禁止“單獨(dú)或突出使用絕對(duì)數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”?！斑@一要求是為了保證理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，同時(shí)也暗含了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的披露要素，即有依據(jù)、有計(jì)算方法、不承諾收益?！编嵆狸?yáng)分析說(shuō)。
在肖斐斐看來(lái)，《辦法》對(duì)理財(cái)公司及代銷機(jī)構(gòu)責(zé)任進(jìn)行了規(guī)定。一是理財(cái)公司需完善信息披露，并篩選合適的代銷機(jī)構(gòu)：理財(cái)公司要完善產(chǎn)品信息披露標(biāo)準(zhǔn)，篩選合格的代銷機(jī)構(gòu)，并對(duì)代銷機(jī)構(gòu)實(shí)施持續(xù)有效的管理，同時(shí)理財(cái)公司是產(chǎn)品宣傳推介材料的最終責(zé)任承擔(dān)者。二是代銷機(jī)構(gòu)應(yīng)篩選合適的投資者，強(qiáng)化銷售人員管理：代銷機(jī)構(gòu)要篩選合適的投資者，建立健全理財(cái)銷售人員上崗資格管理，強(qiáng)化銷售行為記錄，以確保出現(xiàn)爭(zhēng)議時(shí)厘清各方責(zé)任。
“值得關(guān)注的是，《辦法》在銷售機(jī)構(gòu)范圍的規(guī)定上與征求意見稿一致，一是銷售本公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的理財(cái)公司；二是接受理財(cái)公司委托銷售其發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的代理銷售機(jī)構(gòu)，包括其他理財(cái)公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。”鄭忱陽(yáng)認(rèn)為，代銷機(jī)構(gòu)范圍沒(méi)有拓寬，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)依然沒(méi)有“入圍”，主要考慮到理財(cái)公司起步晚、銷售機(jī)制不成熟、市場(chǎng)辨識(shí)度較低、投資者缺乏認(rèn)識(shí)等因素，現(xiàn)階段相對(duì)謹(jǐn)慎有助于理財(cái)市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。銀保監(jiān)會(huì)表示“將根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型發(fā)展情況，適時(shí)將理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)展至其他金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)”，后續(xù)待市場(chǎng)成熟、機(jī)制健全、權(quán)責(zé)清晰后，二者有互利合作的可能性。
對(duì)此，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，根據(jù)《辦法》，現(xiàn)階段除發(fā)行產(chǎn)品的理財(cái)公司外，僅允許理財(cái)公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，暫時(shí)沒(méi)有放開券商、第三方財(cái)富管理公司、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等代銷?，F(xiàn)有銷售機(jī)構(gòu)設(shè)定延續(xù)了過(guò)往銀行理財(cái)?shù)某墒烨滥Ｊ?，便于投資者識(shí)別并樹立銀行理財(cái)子公司聲譽(yù)?！皩?duì)代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格限定，有助于銀行理財(cái)公司平穩(wěn)起步，也為理財(cái)公司自建銷售渠道提供了難得的發(fā)展時(shí)機(jī)。隨著投資者對(duì)凈值型產(chǎn)品接受程度的提升，代銷渠道具有進(jìn)一步拓展空間，渠道競(jìng)爭(zhēng)格局也將隨之變化?！蓖跻环逭f(shuō)。
此外，《辦法》自二零二一年6月27日起施行，《辦法》施行前的理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)不符合本辦法相關(guān)要求的，理財(cái)公司與代理銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在本辦法施行之日起6個(gè)月內(nèi)完成整改。國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，《辦法》設(shè)置的6個(gè)月過(guò)渡期，為機(jī)構(gòu)做好業(yè)務(wù)制度、系統(tǒng)建設(shè)、信息登記和披露等準(zhǔn)備工作預(yù)留時(shí)間，避免了擾亂市場(chǎng)節(jié)奏。

明確線上銷售渠道
加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型

《辦法》明確，首先，理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)可以通過(guò)官方網(wǎng)站、手機(jī)銀行APP等電子渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)前規(guī)定下，第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不得銷售理財(cái)產(chǎn)品。其次，確保線上銷售過(guò)程可回溯。對(duì)于線上理財(cái)產(chǎn)品銷售，《辦法》要求銷售機(jī)構(gòu)采取有效措施和技術(shù)手段，完整、客觀記錄重點(diǎn)銷售環(huán)節(jié)，以確保能夠滿足回溯檢查和核查取證的需要，幫助解決銷售過(guò)程中的爭(zhēng)議。
鄭忱陽(yáng)認(rèn)為，與外資機(jī)構(gòu)合作、拓寬銷售渠道、加強(qiáng)行司聯(lián)動(dòng)是銀行理財(cái)子公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵抓手。目前，工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行均已組建中外合資理財(cái)公司，這是金融業(yè)對(duì)外開放的重要體現(xiàn)。中外合作互利共贏，國(guó)內(nèi)理財(cái)子公司可以借鑒外資機(jī)構(gòu)在公司治理、產(chǎn)品服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)防控等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，外資機(jī)構(gòu)能夠借力國(guó)內(nèi)理財(cái)子公司的渠道、客戶、資金優(yōu)勢(shì)，拓展在華業(yè)務(wù)。在銀行綜合化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，拓寬理財(cái)產(chǎn)品銷售渠道對(duì)增加非息收入至關(guān)重要。
一方面，開拓外部渠道，他行代銷或成為一個(gè)發(fā)展方向。這種方式既能夠讓尚未成熟的理財(cái)子公司延伸服務(wù)觸角、提高銷售效率，也有助于部分銀行彌補(bǔ)市場(chǎng)空白、豐富和完善金融產(chǎn)品、拓展增收渠道。
另一方面，建設(shè)自營(yíng)線上渠道，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。《辦法》明確指出理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)可以通過(guò)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和自有電子渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品，線上渠道是理財(cái)子公司的競(jìng)爭(zhēng)“利器”，能夠減少中間成本、迅速獲客拓客。此外，行司聯(lián)動(dòng)是理財(cái)子公司發(fā)展壯大的有力保障。理財(cái)子公司將充分利用母行的資源、技術(shù)、資金優(yōu)勢(shì)，形成客戶互薦、信息共享的開放機(jī)制，發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。