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制圖：崔一

中國經(jīng)濟導報記者|曲靜怡

近日，中國人民銀行發(fā)布《二零二一年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，梳理了二零二一年第二季度我國貨幣信貸概況、貨幣政策操作、金融市場運行和國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的總體情況，并展望了二零二一年三季度中國宏觀經(jīng)濟和介紹了下一階段貨幣政策思路。
《報告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩(wěn)字當頭，堅持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟發(fā)展和防范風險的關系，維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。
下一階段，中國人民銀行將按照黨中央、國務院的決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展。

《報告》突出8大亮點

《報告》撰寫了5個專欄，分別為：《正確認識貨幣與通脹的關系》《貨幣政策預期管理取得明顯成效》《貨幣政策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展》《實際貸款利率穩(wěn)中有降》《人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)》。
詳讀《報告》，信達證券宏觀首席分析師解運亮認為其有8處亮點：
一是首次提出貨幣政策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。今年以來政策面屢次提及“不均衡”問題，生產(chǎn)和需求端、上游和下游價格，包括本次提及的區(qū)域信貸增長都存在這一癥結(jié)?！把胄械谋響B(tài)體現(xiàn)了跨周期的政策思路，也將在解決結(jié)構(gòu)性問題上承擔更重要角色，結(jié)構(gòu)性寬松的政策基調(diào)很明確。”解運亮表示。
二是首次提出嚴控“兩高”項目信貸規(guī)模，給出碳減排支持工具細節(jié)。雙碳目標對經(jīng)濟運行造成一定壓力，支持工具到位，能更好地平衡穩(wěn)增長與綠色轉(zhuǎn)型的關系。短期看，政策手段是溫和的；長期看，低碳減排、發(fā)展綠色金融趨勢不會動搖。
三是新提“今明兩年宏觀政策銜接”，工作重心稍向中短期目標轉(zhuǎn)移。央行表態(tài)將加強監(jiān)測財政收支、政府債發(fā)行，積極配合下半年財政政策。
四是堅決遏制各類風險反彈回潮?！秷蟾妗分赋?，下一階段，將健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構(gòu)建防范化解金融風險長效機制。有效發(fā)揮存款保險制度的作用，聚焦早期糾正，進一步完善存款保險專業(yè)化、市場化風險處置機制。全力做好存量風險化解工作，堅決遏制各類風險反彈回潮。加大銀行體系不良資產(chǎn)核銷力度，分類施策補充中小銀行資本。
五是提高對物價、主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整的重視程度。《報告》指出，下一步，貨幣政策要堅持穩(wěn)字當頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，堅持央行和財政兩個“錢袋子”定位，從根本上保持物價水平總體穩(wěn)定?！拔覀兣袛嘞掳肽暄胄械呢泿耪哌x擇將更加謹慎?！苯膺\亮說。
六是利率總體處于合理水平，經(jīng)濟增速基本回到潛在水平。央行判斷當前利率水平已為經(jīng)濟平穩(wěn)運行和高質(zhì)量發(fā)展提供適宜環(huán)境，同時6月貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)新低，中國利率水平較其他主要經(jīng)濟體并不算高。
七是匯率雙向波動成為常態(tài)。《報告》指出，深化匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預期，加強宏觀審慎管理，引導企業(yè)和金融機構(gòu)堅持“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。新的形成機制下，匯率波動是對外匯市場供求的合理反映。
八是堅定“房住不炒”定位，下半年房地產(chǎn)調(diào)控將保持高壓態(tài)勢?！秷蟾妗分赋?，嚴格控制高耗能高排放項目信貸規(guī)模，推動“兩高”項目綠色轉(zhuǎn)型升級。牢牢堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。“今年以來房地產(chǎn)調(diào)控的政策態(tài)度堅定，下半年房地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速差或?qū)⑦M一步收窄?！苯膺\亮說。

“穩(wěn)字當頭”的貨幣政策

《報告》對下一階段的貨幣政策進行了部署，指出要堅持實施正常的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏，處理好經(jīng)濟發(fā)展和防范風險的關系?！罢w來看，我們認為《報告》所隱含的政策基調(diào)并未發(fā)生改變，而強調(diào)‘統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接’、并以專欄的形式指出‘貨幣政策預期管理取得明顯成效’，也進一步幫助確認了未來一段時間貨幣政策的平穩(wěn)態(tài)勢，前者對應政策將不會發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，將保持平穩(wěn)連貫；后者對應央行將進一步加強其與市場的溝通，減少‘預期差’的出現(xiàn)。我們認為貨幣政策仍處于‘溫和’正常化區(qū)間，相對平穩(wěn)的貨幣政策將有利于經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長?！敝行抛C券首席宏觀分析師程強分析說。
在貨幣政策的基調(diào)方面，《報告》新增了“穩(wěn)字當頭”，這與一季度報告中“穩(wěn)字當頭”主要用于闡述宏觀政策的總體基調(diào)有所不同。
國海證券首席宏觀分析師樊磊認為，貨幣政策雖然有所調(diào)整，但是仍然擔當?shù)闷稹胺€(wěn)字當頭”的說法：一是價格工具方面，政策利率沒有明顯變化，7天期逆回購操作利率仍維持在2.2%，市場化的DR007（銀行間存款類金融機構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率）也繼續(xù)圍繞著政策利率上行波動；MLF（中期借貸便利）利率維持2.95%，LPR（貸款市場報價利率）也和MLF一起保持穩(wěn)定。二是數(shù)量目標也沒有明顯的變動，央行繼續(xù)維持了“貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”的要求。
對此，中國銀行研究院研究員梁斯認為，重點強調(diào)“穩(wěn)字當頭”，有助于更好應對各類不確定性因素。尤其疫情的反復會對經(jīng)濟穩(wěn)健運行產(chǎn)生困擾，且主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐可能加快。因此，堅持穩(wěn)健貨幣政策，維持我國經(jīng)濟穩(wěn)定增長是當務之急。