2024-03-02 18:05:02 0
李衛(wèi)鋒李恒朱添寧
經(jīng)過(guò)74天緊張備戰(zhàn)，中國(guó)證券交易市場(chǎng)的“第三胎”——北京證券交易所的開(kāi)市鐘11月15日敲響。10支IPO新股和71支存量精選層股票，成為這個(gè)市場(chǎng)的首批企業(yè)。開(kāi)市首日，投資者熱情高漲，10支新股漲幅都超過(guò)100%，收盤(pán)價(jià)平均較發(fā)行價(jià)上漲近200%，募集資金總額超15億元。
北交所定位于服務(wù)“專(zhuān)精特新”的中小企業(yè)，那么，首批從7000多家新三板公司中脫穎而出的81家上市企業(yè)到底成色如何呢？81家北交所“新兵”，涵蓋25個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)大類(lèi)行業(yè)，其中先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)等占比高達(dá)87%。其中，有16家被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)的“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)。
從科創(chuàng)能力來(lái)看，截至11月14日，81家企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)總量、有效發(fā)明專(zhuān)利總量以及軟件著作權(quán)登記總量，都超過(guò)新三板掛牌公司平均數(shù)的一倍以上。
而從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年這81家企業(yè)平均營(yíng)收為6億元、平均凈利潤(rùn)將近7000萬(wàn)元，近五成公司2020年凈利潤(rùn)超5000萬(wàn)元，有8家公司凈利潤(rùn)過(guò)億元。
北京交易所的成立，使大量原來(lái)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司，有相當(dāng)一部分準(zhǔn)備留下來(lái)在北交所尋求一些上市的機(jī)會(huì)。截至首日收盤(pán)，這81家企業(yè)的總市值已超過(guò)2800億元?！笆兄狄桓纭必愄厝鸬氖兄到咏?00億元。81支股票合計(jì)成交95.73億元，接近100億元，超過(guò)新三板歷史最高成交。資本市場(chǎng)帶來(lái)的撬動(dòng)效應(yīng)，讓眾多后來(lái)者充滿期待。眾多業(yè)內(nèi)人士坦言，北交所的開(kāi)市，將使中小企業(yè)迎來(lái)“資本的春天”。
之前的新三板，受制于市場(chǎng)分割的原因，和主板的轉(zhuǎn)板上市是不通暢的。以前新三板轉(zhuǎn)主板，先要退市，然后再上主板，在很大程度上制約了一些新三板企業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)，同時(shí)反過(guò)來(lái)也造成了新三板市場(chǎng)投資者的熱情不高，交易相對(duì)來(lái)說(shuō)比較清淡，流動(dòng)性比較缺失。而北交所的成立，從某種意義上講，在原來(lái)新三板的基礎(chǔ)之上，直接提升了交易的流動(dòng)性——向上可以和主板市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接，向下可以直接輻射、帶動(dòng)新三板的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著北交所上市企業(yè)的不斷增加和豐富，投資者的不斷進(jìn)入，未來(lái)市場(chǎng)的規(guī)模和流動(dòng)性會(huì)有進(jìn)一步的提升。
有分析指出，北交所的誕生，不僅僅是增加一家證券交易所，更是資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融“中國(guó)方案”的一次積極探索。2019年起，工信部遴選推出“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)，截至目前，已培育了三批4700多家中小企業(yè)，帶動(dòng)各地培育省級(jí)“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)4萬(wàn)余家，這些中小企業(yè)，是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵載體，也是提高供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力的堅(jiān)實(shí)保障。但這些企業(yè)一直存在獲取金融服務(wù)能力相對(duì)較弱的問(wèn)題。北交所設(shè)立后，將服務(wù)企業(yè)定位為“更早、更小、更新”，和新三板有效銜接，層層遞進(jìn)，將和滬、深兩大交易市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展，構(gòu)建起覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系。
從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)講，提高融資的直接占比，更加充分地發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是對(duì)企業(yè)的支持力度，實(shí)際上是我國(guó)金融改革的一個(gè)重大課題。在這樣的背景之下，通過(guò)北交所來(lái)進(jìn)一步深化新三板制度的改革，去進(jìn)一步激發(fā)新三板市場(chǎng)的活力，對(duì)中小企業(yè)，特別是對(duì)那些“專(zhuān)精特新”企業(yè)、科創(chuàng)型中小企業(yè)的支持，顯然成為金融改革當(dāng)中非常重要的一環(huán)。同時(shí)，相關(guān)政策實(shí)施的速度和效率，提高也是十分顯著的。
在北交所開(kāi)市之后，接下來(lái)還有幾步路要走，而且要走好。一是要優(yōu)化上市的制度，讓更多優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)去北交所上市。二是要進(jìn)一步完善融資產(chǎn)品和相關(guān)機(jī)制的設(shè)計(jì)，形成更加多元化的依托，支持中小企業(yè)全生命周期的融資需求。三是意味著北交所對(duì)專(zhuān)業(yè)化投資人的要求會(huì)更加迫切。在這樣的背景下，就要進(jìn)一步去激發(fā)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)北交所的參與，進(jìn)一步培養(yǎng)和優(yōu)化投資人的結(jié)構(gòu)。四是要強(qiáng)化市場(chǎng)的監(jiān)管，讓整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行，包括上市企業(yè)的行為以及交易行為更加規(guī)范，符合現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展的需求，保證市場(chǎng)能夠健康可持續(xù)發(fā)展，為完善整個(gè)資本市場(chǎng)體系服務(wù)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資提供更好的支持。
（作者單位分別為清華大學(xué)五道口金融EMBA教育中心；清華大學(xué)五道口金融學(xué)院；上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）
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